投資者機構-由于科創闆企業商業模式較新、業績波動可能較大、經營風險較高

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保薦人、證券服務機構能否勤勉盡責,也是註冊制試點能否順利落地的重要基礎。

“在科創闆企業儲備、選拔、規範到完成發行的過程中,涉及信息收集、業績評估、法律確認、信息反饋等多方面的工作,對專業性有較高的要求,中介機構是對企業質量進行實質判斷的最重要主體。”國信證券高級研究員張立超接受《證券日報》記者採訪時表示,如何更好落實中介機構責任,是科創闆在制度設計中必須考慮的問題。

第一道閘門:六大“硬核”當前,我國證券交易市場主要包括主闆、中小闆、創業闆、新三闆等,不同的闆塊,定位和上市條件是不一樣的,那麼科創闆與其他闆塊的定位有哪些區別?

第二道閘門:50萬元+2年由於科創闆企業商業模式較新、業績波動可能較大、經營風險較高,需要投資者具備相應的投資經驗、資金實力、風險承受能力和價值判斷能力。

尚震宇表示,科創闆要求中介機構採用“保薦+跟投”的方式,這將改變傳統“隻薦不保”的做法,迫使中介機構提升資金實力、重視研究投入與風控合規重要性,約束中介機構承擔更多的“保”的責任。

因此,科創闆對投資者設立了兩個門檻:50萬元、24個月。50萬元是指:申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低於人民幣50萬元;24個月是指參與證券交易24個月以上。

“選擇標的面向科技創新,符合科創闆定位,面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求。優先支持符合國家戰略,擁有關鍵核心技術,科技創新能力突出,主要依靠核心技術開展生產經營,具有穩定的商業模式,市場認可度高,社會形象良好,具有較強成長性的企業,科創闆的定位和特征與主闆迥然不同,是多層次資本市場的重要組成部分。” 英大證券首席經濟學家李大霄接受記者採訪時表示。

今日(7月22日),科創闆正式開市。為了這一天,證監會等相關部門和上海證券交易所完成了一系列科創闆制度設計,從企業認定到設立投資者門檻,再到壓嚴壓實保薦人的“看門人”職責,科創闆對各個市場主體的進入“門檻”定位清晰。

企業要想上科創闆一定要對標自己是否符合條件,否則必然會吃閉門羹。因為監管層對企業定位的審核是非常嚴格的。從首批上市的25家企業來看,主要分佈在生物醫葯、半導體、新能源等新興產業領域。

“硬核”科創企業主要包括六大領域:新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫葯等高新技術產業和戰略性新興產業。

此外,為進一步強化保薦、承銷等市場中介機構的鑒證、定價作用,科創闆參考韓國科斯達克(KOSDAQ)市場的現有實踐,引入了“保薦+跟投”制度,加大保薦機構的把關責任。

他認為,符合50萬元門檻條件的投資者不能類比為普通散戶,應類比為股指期貨的投資者或是陸股通的投資者,這類投資者風險意識和承受能力都比較高,高風險承受能力是投資者進入科創闆的首要前提。

對此,證監會有關部門負責人也表示,在科創闆起步階段試行“跟投”制度是設立科創闆並試點註冊制過程中的一項制度創新。下一步,證監會將密切關註科創闆運行情況,指導上交所及時評估該制度實施效果,適時予以調整。同時,證監會將進一步強化保薦、承銷機構日常監管,督促證券公司建立有效的內部管控制度,對於在“跟投”過程中出現的利益輸送、非公平交易等違法違規行為,依法予以處罰。

根據《上海證券交易所科創闆股票發行上市審核規則》規定,保薦人在申報時同步交存工作底稿、審核中根據需要啟動現場檢查、事後監管給予“冷淡對待”等措施,推動落實保薦人、證券服務機構盡職調查、審慎核查的職責,更好發揮保薦人、證券服務機構“看門人”作用。

中郵證券董事總經理尚震宇表示,對中介機構進行嚴監管,可以最大限度發揮中介機構協同監管層,保駕護航企業在科創闆成功落地。

“對科創闆‘門檻’的定位是監管層牢牢把住風險閘門的關鍵,是保證科創闆順利啟航的首要條件。”一位證券界資深專家接受《證券日報》記者採訪時表示。

李大霄對《證券日報》記者表示,科創闆的投資者應該是主闆“畢業”的投資者,先讓一些有經驗的投資者進來,而普通的投資者可以通過公募基金參與,這與科創闆風險性較強的特征相符合。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報》記者採訪時表示,“50萬元+2年”的門檻限制並不高,50萬元是證券賬戶的市值加資金賬戶的現金,這個金額很多投資者都滿足,2年的投資經驗也是非常有必要的。

多數市場人士都認為“50萬元+2年”是合適的。因為,對於投資風險比較高的業務,例如:港股通、融資融券業務的投資者門檻等均為50萬元,新三闆投資者的參與門檻則為500萬元。不同的資金門檻相對應的是不同業務闆塊的不同風險,這更是對中小投資者的保護。

第三道閘門:保薦+跟投中介機構是市場的“看門人”,對市場健康發展起著重要的作用。因此,讓擬申報科創闆企業從魚龍混雜到去蕪存菁,以保薦券商為首的中介機構應擔負起相關職責。

根據證監會發佈的《關於在上海證券交易所設立科創闆並試點註冊制的實施意見》,在上交所新設科創闆,堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求,主要服務於符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。

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